随着近期A股2026年季报披露收官，保险资金的新“排兵布阵”浮出水面。Wind资讯数据显示，截至季度末，险资计现身641只个股的前十大流通股股东名单湛江泡沫板专用胶，较2025年底增加24只，持股数量净增约42.4亿股。从持仓结构看，银行股依然是重的“压舱石”，同时端制造、半体、电气设备等成长赛道获得明显增配。

　　业内人士分析称，在利率中枢持续下行、优质固收资产供给收缩的背景下，增配权益资产已成为险资提升长期投资收益、匹配刚负债成本的然选择。展望未来，险资权益配置比例有望稳步抬升，策略上将延续“股息底、成长股增强弹”的哑铃型配置思路。

　　股息标的稳住“基本盘”

　　银行股是险资近期加仓集中的向。Wind数据显示，险资增持股份数量多的10只个股中，银行股占据半壁江山：银行、工商银行、兴业银行、中信银行、杭州银行悉数上榜。其余个股则集中在交通运输和电力板块，如大秦铁路、国电电力、浙能电力、唐山港及国投电力，同样具备股息、低波动的特征。

　　具体公司层面，人寿新进杭州银行、上海银行、江苏银行的前十大流通股东，季末持股比例分别为2.89、2.82和2.14；新华保险则将邮储银行和银行纳入重仓名单，季末持股比例分别为0.15和0.08。港交所数据亦显示，平安系账户今年以来持续增持H股银行，截至4月底，平安三大账户计持有邮储银行H股的比例已过50。

　　对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心主任龙格评价：“银行等行业上市公司盈利稳定、分红率，其股息收入可直接增厚险资当期利润；在新会计准则下湛江泡沫板专用胶，险资配置并长期持有这类标的可归类为FVOCI，股票价格波动不会影响当期利润，是理想的‘压舱石’资产。”

　　中信证券席经济学明明指出，保险资金尤其是寿险资金，需要同时满足久期匹配、收益覆盖和利润波动管理三重要求。在利率中枢下移的环境下，传统固收资产收益率承压，保险资金需要通过提权益配置率来缓解长期投资回报压力，而股息、低波动、容量较大的红利资产符其配置诉求。他进步判断，将“双低”利率期主动转化为低成本负债积累期，向股息红利资产系统迁移，是险资在当前周期下优化资产负债匹配的理选择。

　　从估值看，A股42上市银行近12个月平均股息率过4，而市净率普遍在0.6倍以下。国信证券分析师田维韦认为，尽管险资增量流入边际有所放缓，但其锁仓意愿较强，与增量资金共同构筑了银行股估值底部支撑。

　　成长赛道新进百

　　在筑牢底仓的同时，险资明显加大了对成长型资产的布局。数据显示，险资新进入179上市公司的前十大流通股股东，其中135属于制造业，集中在半体、医药生物、电气设备等细分赛道。硬件设备、电气设备两个行业均有过10公司的前十大股东名单中出现险资新进身影，典型标的包括鹏鼎控股、东电缆、南电路等。

　　以东电缆为例，该公司主营海上风电电缆，季度营收和归母净利润分别同比增长34.28和32.26，pvc管道管件胶同时获得两险资机构新进前十大流通股东。主营电子元件的火炬电子、化工材料的新金路等个股，险资新增持股数量均过千万股。此外，平安人寿新进万凯新材、洁美科技、宏盛股份等标的湛江泡沫板专用胶，瑞众人寿则新进五粮液、三重工等龙头。

　　有业内人士分析称：“这反映出两面趋势：是险资积响应新质生产力政策向，度参与科技产业投资，践行‘股息+成长’双轮驱动策略；二是部分端制造企业现金流稳定已接近‘类固收产品’属，既能分散风险，又能兼顾长期增长潜力。”

　　光大永明资产管理股份有限公司相关负责人从宏观视角分析指出，从长期视角看，A股市场展现出强劲的基本面支撑与健康的估值水平。上市公司2025年年报及2026年季报数据显示，人工智能、新能源等景气行业持续跑，我国制造业全球竞争力稳步提升；叠加宏观政策支持与经济结构优化，企业盈利增长的确定显著增强。当前市场整体估值处于历史理区间，与长期增长潜力形成良匹配，意味着趋势机会将持续涌现。

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　　资金供给端也在持续扩张。保险资金运用余额自2022年二季度以来路攀升，从不足25万亿元增至2025年末的38万亿元。2025年，五大上市险企股票投资金额计达2.5万亿元，较上年末增加1万亿元，权益资产占比从7.8提升至12.2。这也意味着，每年数千亿元的新增资金需要寻找适的配置出口。

　　净值波动未改增配大势

　　4月底出炉的季报显示，部分上市险企净利润出现分化。平安、人寿、人保季度归母净利润同比有所下降，其中平安明确将原因归结为“3月权益市场调整，短期投资波动承压”；而新华保险、太保则实现了正增长。剔除短期波动因素后，平安和太保的营运利润分别同比提升7.6和3.6，经营基本面依然稳健。

　　短期净值波动并未动摇险资长期增配权益的战略定力。政策层面，监管部门此前已明确鼓励大型险企将每年新增保费的定比例投向股市，二批长期股票投资试点额度达1120亿元。券商机构测，2026年全年社保及保险资金有望为A股带来1.2万亿元新增资金，其中保险资金的二权益新增投资可达9000亿元左右。

　　在具体操作上，多头部险企已形成“哑铃型”配置共识：端以股息、低波动的蓝筹资产作为压舱石，计入FVOCI以平滑利润表波动；另端精选具备核心竞争力和景气周期的成长标的，博取额收益。平安在季报中表示：“公司积应对低利率风险，主动逢配置利率债，维持成本收益与久期的良好匹配；坚持长期投资理念，加大红利价值型和科技成长型权益资产的均衡布局，追求长期越市场的稳健投资收益。”人寿总裁兼董事会秘书刘晖此前在业绩发布会上也明确，权益投资是提升收益的“胜负手”，“2025年人寿积进中长期资金入市，抓住市场有利时机，战略提升权益比例5个百分点，布局新质生产力和股息优质资产。”

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