作者：枫叶驻马店泡沫板胶

来源：正商参阅（ID:zhengshangcanyue）

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两轮车智能时代，市场要求发苛刻。

辆电动自行车从爆红到跌落坛，可能只需要次“差强人意”的财报。

营收50亿，同比下降18；净利润约2个亿，同比暴跌67；

夜之间，曾经大街小巷随处可见、靠周杰伦代言火遍全国的“电驴之”玛，业绩暴雷。

增长话破灭，同日发布的年报还显靓丽，没想到季报直接“变脸”，了股民个措手不及。

是的，A股电动自行车龙头玛科技（603529.SH）盘中突然跌停，两日跌去近13，32亿市值“灰飞烟灭”，玛科技总市值还不到220亿。

冰冻三尺非日之寒，两轮电动车的困局由来已久。

存量竞争阶段，行业新规落地，玛增速明显放缓，智能化、端化成了电动两轮车价值增长的新赛道。

调整的阵痛，时刻不刺激着玛。

去年末，行业曾出现轮涨价潮；今年初，玛裁员事件又闹得沸沸扬扬；公司准备拿100亿去理财，管拟减持股份......每项都“鞭笞”着用户的信心。

玛科技，大象转身之际，能否像赛力斯（重庆小康）样，搏出番新天地呢？

01

创20个月新低！玛科技突发跌停，季度净利大降近七成。

4月23日，A股开盘不久，电动自行车龙头企业玛科技股价突然闪崩跌停，截至24日收盘，股价跌3.12报25.15元/股（创20个月来新低），市值两日蒸发32亿元，新市值218.28亿元。

引发市场恐慌的，是玛科技前天发布的2026年季度财报。数据显示，公司季度营收50.82亿元，同比下降18.45；净利润是惨不忍睹，仅1.96亿元，同比暴跌67.57。

这意味着，玛科技每天赚的钱，从去年同期的约2000万元，骤降至如今的约217万元。

令人担忧的是，这种颓势并非突然出现。

根据玛科技同日发布的2025年年报，公司去年四季度已经开始“失速”：营收40.01亿元，同比下降3.4；净利润1.27亿元，同比暴跌70.7。

从去年四季度到今年季度，玛科技已经连续两个季度业绩大幅下滑。

反观全年，玛2025年营收250.95亿，同比涨16.14，净利润20.35 亿驻马店泡沫板胶，仅微增2.34。

典型增收不增利，得多、赚得少，日子肉眼可见的难熬。

当前阶段，经销商网络过度饱和，甚至“镇多店”的情况，已经成为传统两轮电动车厂商们的“通病”。

转型迫在眉睫。

行业处于转型的关键时期，电动自行车龙头玛科技的举动自然备受行业关注，可惜玛却并未做到知行。

“行业老兵”玛科技董事长张剑早已看明白了趋势，再表示：传统C端市场已进入存量竞争阶段，智能化、端化的产品将是电动两轮车价值增长的新赛道。

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可事实却是，就在公司处于转型的阵痛期，管却拟减持股份。

玛科技总经理、财务总监郑慧持有股份约95.8万股，因自身资金需求，郑慧拟通过集中竞价式减持不过20.2万股。

同时，玛科技也披露，拟使用100亿元闲置自有资金进行委托理财，投资种类包括银行、证券公司、信托公司等金融机构发行的流动好、中风险以下（含中风险）的理财产品。

主业增长乏力，要靠理财赚钱、管减持避险，资本市场信心崩塌，跌停也就不足为奇了。

看来，玛科技迫切需要个新的增长故事。

02

周杰伦捧红了百亿玛，可惜老板野心太大，玛时“难以消化”。

作为在较早开发出电动两轮车市场前景的大佬，张剑的发史带有部分传奇彩。

他是河南商丘人，与些缺乏学历背书的企业不同，张剑是个地地道道的大学生，可他偏偏上了自行车，干起自行车销售。1999年，攒下积蓄的张剑，拉着妻子段华远赴天津成立泰美车业有限公司，靠着电动自行车生意改变人生，研发生产玛电动自行车。

彼时，张剑认为，玛电动车要想崭露头角，定先抓住年轻人的胃口。恰好他的女儿张格格又十分喜欢周杰伦，于是张剑听从女儿建议，签下顶流周杰伦代言。

句“就马上行动”，玛瞬间爆红全国，PVC管道管件粘结胶和雅迪常年争霸电动车座。

看到玛科技大，市场涌现出了批玩，拼价格、拼续航、拼能、拼颜值。玛科技则坚持两大策略，营销与开店。几轮厮下来，市场逐渐以玛科技、雅迪马是瞻。

2016年，雅迪率先突破重围，港股上市，留下玛科技红海缠斗。张剑急了，开始接触资本。

2021年，研究了5年资本市场的玛科技登陆A股，再度与雅迪争夺“电驴之”宝座。

电动两轮车市场陷入“有雅迪的地驻马店泡沫板胶，就有玛”的鏖战。

在此期间，张剑获得了很多荣誉，与女儿共同拥有200亿元财富，但两轮车市场早已饱和，进入存量内卷，玩转资本市场的同时也激发了张剑的野心。

狂扩产能，徐州30亿、兰州20亿建厂，拼命占份额；

斥资复活破产老车企知豆汽车，跨界入新能源四轮车赛道；

曾经估值80亿的知豆，早已因“骗补”、停产、欠债落寞退场，资产低至1.38亿人接手。

主业电动车都赚不到钱，还要跨界竞争白热化的新能源汽车，业内纷纷直言：玛太急、太冒进。

雅迪稳扎稳优化渠道、收缩营销费用，玛却被动跟风调价、频繁转型、四处扩张，直被行业带着走，总想弯道车，终反噬自身。

03

电动两轮车行业的双寡头之，正在经历“转型太快，转身太慢”的煎熬。

今年年初，市场有传闻曝料称玛科技多个部门近期大幅优化人员，新孵化不足年的端“际”与事业部成重灾区，减员50。售后等部门也出现不同程度人员离职。

面对铺天盖地的负面舆论，玛科技反复澄清这只是正常人事调整，减员仅星几人，远非网上传言般夸张，切业务正常运营，不影响业绩。

如今，业绩下滑的出现，难让人产生联想。

值得提的是，玛科技在公告中将季度利润大幅下滑归咎于“行业标准变化致产品原材料成本上升”。

这解释指向了电动自行车行业正在经历的重大变革——新国标重磅升落地。

2025年9月起，新版国标强制执行，旧国标车型停产停售：

车辆加装北斗定位、限速锁死、阻燃材料、篡改系统等配置升，整车成本上涨。

今年4月1日起，新版国标补充条款正式实施，又新增主动安全预警、电池热失控监测报警、IPX7水三大强制安全配置。

每次标准升，都意味着成本上涨。

2025年底，玛、雅迪主流车型涨300-800元，端车接近千元；

2026年4月，全再度调价，普遍上涨200-300元。

叠加铜、铝、电池原材料大涨，工厂返利到期、优惠收缩，玛两头承压：涨价怕不动，不涨没利润，只能自己吞下成本苦果，利润被狂压缩。

只能说，玛的护城河还不够，玛的优势主要体现在三个层面：

，与渠道。“玛”是行业认知度的之，拥有过3万线下门店，覆盖全国各市场。

二，规模与成本。年销量近千万辆，使公司在电池、电机、车架等核心部件采购上拥有强的议价能力。

三，大众市场定位与九号等新势力形成错位竞争。玛主力产品定价在2000-4000元区间，覆盖广泛的大众群体；九号、小牛主4000元以上的端智能化产品，双并不直接冲突。

但是，大众市场才是竞争激烈的地，始终与雅迪同台竞技，绿源，台铃又在旁虎视眈眈，消费者时难以分出各公司的电动车孰优孰劣？

这也就是很多电动车公司不敢涨价的根本原因，因为旦涨价，消费者就很可能转投其他公司购买。

行业变革的大潮中，没有永远的者。

新国标只是开始，智能化、端化的赛道才刚刚开启。

玛科技能否从“满足标准”真正走向“越期望”，找回失去的增长动力，时间会给出答案。

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